《券商精點》中信里昂下調零跑汽車目標價至60元，維持「優於大市」

　　中信里昂發表研究報告指出，相信零跑汽車(09863)車輛收入持續擴張將令零跑汽車轉型為全面全球整車廠，培育第二增長曲線，2026年料貢獻約52億元人民幣。這應有助抵銷2026年第一季度盈利壓力。因此，該行下調預測，並因競爭加劇及行業進一步整合，目標價由80元下調至60元，維持理想「優於大市」評級。

　　零跑汽車2025年第四季度淨利潤按季上升137%至3.55億元人民幣，全年淨利潤升至5.38億元人民幣。強勁季度表現受歐洲海外碳積分銷售增加、技術授權及三電機系統對外銷售帶動，共同貢獻約27億元人民幣非車輛收入。展望未來，該行預測2026年非車輛銷售52億元人民幣，按年增長93%，受歐洲碳積分銷售強勁展望及一汽合作進展支持。

　　零跑汽車西班牙工廠將於2026年10月開始B10生產，Lafa5將於2027年跟進。雖然公司2026年目標並非海外盈利，但該行預期擴大市場份額及強勁本地化努力將為零跑國際奠定穩健盈利基礎，一旦盈利開始。整體而言，該行預測2026年海外銷售15萬輛，受南美及歐洲銷售推動。

　　國內方面，零跑汽車計劃推出四款新車型，預計售價介乎9萬至30萬元人民幣，進一步擴大車型組合。然而，隨著行業整合深化，該行預測國內銷售64.4萬輛，2026年總銷量接近80萬輛，低於之前估計的94.6萬輛。

　　因銷售預測下調及原料壓力，該行下調2026/27財年淨利潤23%/48%。隨著零跑汽車進入盈利階段，該行將估值方法從市銷率轉為市盈率，以更好反映盈利。

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《經濟通通訊社19日專訊》