憂中國需求疲弱油價創七周低，惟瑞銀上調預測，三桶油可趁低吸？

　　《經濟通通訊社３０日專訊》國際油價連跌兩日，紐約期油昨日再跌１﹒８％收報每桶
７５﹒８１美元，倫敦布蘭特期油跌１﹒７％收報每桶７９﹒７８美元，創七周新低。中國早前
公布的經濟數據令人失望，花旗下調其今年經濟增長（ＧＤＰ）預測，市場繼續憂慮中國原油需
求疲弱。另方面，以色列官員指希望在不引發更廣泛衝突下，打擊黎巴嫩真主黨，令地緣政治風
險稍降，加上美元走強都不利油價。「三桶油」今日齊下挫，其中中海油（００８８３）及中石
油（００８５７）都跌逾３％。不過，瑞銀近日上調今年下半年油價預測，將全年布油均價升至
８４美元，並指在樂觀情景中或升至９０美元以上。「三桶油」近期出現較大調整，其中中石油
已跌至今年３月以來低位，可否趁低吸納呢？
　
＊花旗將中國今年ＧＤＰ預測下調至４﹒８％，路透估７月製造業活動續萎縮＊
　
　　花旗經濟學家余向榮等發表報告，稱中國第二季度經濟成長令人失望，７月經濟活動進一步
走軟，且政策助力有限，將今年中國ＧＤＰ預測從之前的５％下調至４﹒８％，即預計中國未能
達成其增長５％的官方目標。報告預計年中政治局會議將給房地產市場提供更多支持，但不認為
這會改變大局，其影響需要時間來顯現。報告還指，市場信心仍然低迷，表明消費和私人投資可
能保持疲軟。此外，花旗預測２０２５年ＧＤＰ成長率將在４﹒５％左右，並預計當局將推出更
多刺激措施，包括把７天逆回購利率降低２０個基點。
　　另路透調查顯示，中國７月製造業活動可能呈現連續第３個月萎縮，官方採購經理人指數預
計為４９﹒３，低於６月份的４９﹒５。數據亦顯示，今年上半年中國燃料油進口總量下降
１１％，中國作為全球最大的能源進口國的需求下降，引發油價下跌。
　
＊以色列欲避免廣泛中東衝突，美元指數曾見逾兩周高位＊
　
　　對原油需求的悲觀情緒壓倒了地緣政治風險。以色列周日（２８日）派戰機襲擊伊朗支持的
黎巴嫩真主黨目標，並威脅將對上周六（２７日）於戈蘭高地造成包括兒童在內１２人死亡的火
箭彈襲擊進一步報復。不過，兩位以色列官員昨日向路透表示，以色列希望在不引發更廣泛衝突
的情況下，打擊黎巴嫩真主黨。Ａｇａｉｎ　Ｃａｐｉｔａｌ合夥人Ｊｏｈｎ　Ｋｉｌｄｕｆｆ
表示，市場似乎已經認識到，儘管這些事件非常可怕，但也不可能引發一場全地區範圍的衝突。
　　另外，美元指數昨上漲約０﹒２％，盤中觸及逾兩周來的最高水平１０４﹒７５，收報
１０４﹒５７，這對油價也形成了一定的壓制，因為國際油價以美元計價。
　　不過，美國購買４６５萬桶原油，以補充戰略石油儲備，將於今年第四季交付，每桶平均購
買價約７６﹒９２美元；明年可能繼續買入石油。美國能源部亦與國會合作，取消釋放１﹒４億
桶石油計劃，指有關石油應被計入儲備補充。
　
＊瑞銀將今年布油均價預測升至８４美元，樂觀情景中或見９０美元以上＊
　
　　值得一提，瑞銀投資銀行研究部近日小幅上調今年下半年油價預測，將第三季布蘭特油價由
每桶８４美元上調至８６美元，第四季由每桶８１美元上調至８３美元，使今年全年均價上升１
美元至每桶８４美元。瑞銀認為，每桶７５－９０美元是可能性最高的區間，又指短期內風險偏
於上行。在樂觀情景中，供應中斷加上更積極的經濟前景，可能使油價升至每桶９０美元以上。
中東和烏克蘭地緣政治局勢惡化產生的重大影響可能進一步推高油價至接近每桶１００美元，但
在該價格下，石油輸出國組織及其盟友（ＯＰＥＣ＋）可能較預期更快地恢復生產。主要下行風
險依然是美國供應進一步增加以及石油需求疲軟，這可能使布蘭特原油的交易區間下跌至每桶約
６５－７０美元。
　　瑞銀又預計，今年第三季供應缺口較大，達到每日１４０萬桶，因為石油需求季節性反彈，
而供應增長仍然有限。預計今年第四季缺口將縮小至每日９０萬桶，明年第一季轉為小幅過剩。
在基準情景中，２０２５年需求增長將小幅降至每日１００萬桶，而非ＯＰＥＣ＋供應增長更為
堅挺，達到每日１４０萬桶，主要由美國拉動，美國的增長將升至每日８０萬桶，得益於生產率
提高以及部分鑽井活動恢復。
　　另瑞銀重申對未來幾年的預測，２０２５和２０２６年為每桶８０美元，２０２７年起為每
桶７５美元。自上次更新後，已將ＯＰＥＣ＋的產量回歸時間從今年第三季推遲到明年第二季，
並預計市場供需收緊將在短期內支撐油價。ＯＰＥＣ＋計劃從今年第四季開始增產，但這仍取決
於市場狀況，而且由於冬季需求季節性疲軟，預計扭轉減產可能需要更長時間，但仍預計由於需
求增長放緩以及非ＯＰＥＣ＋供應強勁增長，油價將從明年開始走低。
　
＊陳樂怡：油價或續受壓兼中特估調整未完，中海油守穩１００天線才可分注吸＊
　
　　信達國際研究部助理經理陳樂怡表示，預期環球石油需求增長緩慢。內地經濟數據疲軟，今
日召開的政治局會議措詞仍偏溫和，未能帶給市場驚喜，而環球製造業ＰＭＩ表現較佳但仍有反
覆，美國補充戰略石油儲備也對需求幫助有限。供應方面，地緣政治因素只間中為油市帶來干擾
，反而ＯＰＥＣ＋於９月起取消自願減產，令供應增加，恐對油價構成下行壓力。雖然對油價看
法偏淡，但料紐約期油於７２美元會有支持。
　　至於「三桶油」表現，陳樂怡認為，其近期股價回落與其他「中特估」股份一樣，都是因獲
利回吐，雖見有投資者仍有低吸興趣，但近日見有資金轉而流入本港高息電訊股及公用股，相信
「中特估」調整未完，「三桶油」亦暫宜觀望，其中較看好中海油，因其成本控制較佳，產能持
續增長，並已表明全年派息維持不低於每股０﹒７元。再者，中海油經營上游業務，不似中石油
及中石化因涉及中下游業務，受內地經濟及工業活動影響較大。不過，仍建議先看中海油能否守
穩１００天線約１９﹒６元，才考慮分注吸納。
　　中海油今日收市跌３﹒３％收報１９﹒９２元，成交２７﹒８３億元；中石油跌３﹒１８％
報６﹒６９元，成交７﹒７３億元；中石化（００３８６）跌１﹒８３％報４﹒８４元，成交
５﹒６５億元。
　
撰文：經濟通市場組、中國組、採訪組　整理：李崇偉