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▷ 智譜API定價為同業18%-56%，能力達89%-98%
▷ 滙豐維持「持有」評級，目標價920元，催化劑包括解決運算瓶頸等
滙豐研究發表研究報告指出，智譜(02513)旗下智譜AI於4月8日開放GLM-5.1模型權重，指該模型在長時間任務處理能力方面有顯著提升，同時提高了其API定價，亦推動公司當日股價上漲。
滙豐研究維持智譜「持有」評級，目標價920元。
該行指出，上述情況反映該行對智譜模型能力正面看法，並有望支持其年度經常性收入(ARR)比率增長，且認為市場此後焦點將集中符元(Token)消費量增長趨勢，以及GLM下一更新。
*機構指標反映智譜能力達知名同業約九成水平*
滙豐研究亦表示，在定價方面，智譜API定價分別為同業的Claude Opus 4.6的18%至28%；Claude Sonnet 4.6的29%至47%；GPT-5.4(xhigh)的29%至56%，但其能力已達到約89%至98%水平（根據獨立模型評測機構Artificial Analysis更新智慧指標）。
該行稱，截至4月6日，同業Anthropic年度經常性收入(ARR)已達300億美元，超過OpenAI的ARR（250億美元），顯示隨著用戶付費意願的增強，程式設計市場規模仍在持續擴大，但該行認為，相較OpenAI及Anthropic的歷史價值相對ARR相比，智譜估值較為合理。
滙豐研究指出，解決運算樽頸、2026年推出GLM-5.5以及納入港股通是主要催化劑。
*編者按：本文只供參考之用，並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦，讀者務請運用個人獨立思考能力自行作出投資決定，如因相關建議招致損失，概與《經濟通通訊社》、編者及作者無涉。
《經濟通通訊社10日專訊》
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