股票分析師協會：明確以「一手一股」為長遠目標

　　香港股票分析師協會就港交所(00388)發出的《優化香港證券市場每手買賣單位框架》諮詢文件，正式提交意見書。該會原則上支持港交所簡化每手買賣單位框架的改革方向，並就具體建議提出多項建設性意見。

　　香港股票分析師協會主席鄧聲興表示，現行由發行人主導的每手股數制度，導致市場上存在超過40種不同的每手股數，既增加交易、結算及交收流程的複雜性，亦加大對沖操作及產品配合的難度。將每手股數標準化，有助提升二級市場的營運效率，符合市場長遠發展利益。

　　該會表示，欣見港交所充分考慮到香港市場的特殊性，細價股比例較高（56%適用證券股價低於1元）及固定交易成本的存在，未有貿然推行即時統一每手股數，而是提出分階段標準化的務實方案。這種循序漸進的方式，能夠在提升市場效率與維持市場穩定之間取得平衡。

　　該會同意將每手價值的指引下限由2000元下調至1000元。這項調整切合當前市況，主要原因有三：第一，過去十年間，隨著大部分固定費用被取替為按交易金額收取的費用，小額交易的執行成本已顯著降低。諮詢文件指出，進行2000元交易的執行成本已從2015年的23個基點降至2025年的11個基點，反映下調指引下限是合理之舉。第二，下調至1000元有助降低投資門檻，讓更多散戶投資者能夠參與市場，提升整體市場流動性。第三，從風險角度而言，諮詢文件的分析顯示，下調至1000元只會令每日交易宗數增加約1.9%，影響仍在可接受範圍內。若進一步下調至更低水平，則可能顯著增加負值交易風險及系統壓力，現階段不宜採納。

　　該會同意增設50000元的每手價值指引上限，並支持該上限僅適用於每手股數大於100股的發行人。這項建議的價值體現在幾個方面：一方面，能夠回應散戶參與瓶頸。諮詢文件的分析顯示，當每手價值超過50000元時，散戶參與率明顯下降。增設上限有助解決部分高價股入場費過高的問題，讓散戶投資者能夠參與更多優質股票的投資。另一方面，有助與國際慣例接軌。將上限適用於每手股數大於100股的發行人，能夠配合未來可能統一每手股數的長遠目標，同時便利港股通交易，支持同時在A股和H股上市的發行人統一兩地市場的每手股數。此外，現階段以指引形式推行，既給予發行人明確方向，又保留因應自身情況調整的空間，在靈活性與約束力之間取得平衡。

　　該會支持透過標準化每手股數降低市場複雜程度，並原則上接納八種選項（1股、50股、100股、500股、1000股、2000股、5000股和10000股），惟提出進一步建議。

　　鄧聲興指出，從40多種減至八種已是重大改進，但相較於其他主要交易所，八種手數的設計仍會帶來一定的系統負擔及投資者認知成本。美國市場電子化交易已普遍支援單股交易，日本市場自2018年起亦全面統一為100股。

　　該會建議港交所明確以「最終統一為一手一股」為長遠改革願景。這項建議基於兩點考慮：第一，把握無紙化契機。該會支持港交所將標準化每手股數與無紙證券市場計劃協調實施的安排。在此基礎上，建議進一步研究在無紙化全面落實後，以「一次性制度切換」方式邁向「一手一股」的終極目標。這既能徹底解決手數多樣性的問題，亦可避免未來再次調整所衍生的成本。第二，公布長遠路線圖。建議港交所明確公布長遠改革路線圖--短期以八種手數為過渡安排，中期監測市場適應情況，長期以「一手一股」或「統一為100股」為最終目標。此舉有助市場參與者及早規劃系統升級及業務調整。
《經濟通通訊社10日專訊》