《投資心得－潘鐵珊》頤海國際產品研發充裕及渠道深耕能力強，現價估值吸引

　　頤海國際(01579)截至2025年6月30日止六個月的收入為人民幣29.274億元，較去年同期持平；淨利潤為人民幣3.291億元，同比降低1.5%。

*行業增長空間廣闊，複合調味料賽道存在高增長*

　　2025年上半年集團在第三方業務方面實現營收人民幣20.637億元，同比增長6.5%，主要得益於不斷完善的產品研發機制與精細化的渠道管理，加之持續優化的供應鏈體系支撐B端與海外業務的進一步拓展。第三方各品類中均有良好表現，如火鍋調味料中牛油火鍋底料及蘸料增長較快，其中牛油火鍋底料實現收入人民幣2.255億元，同比增長20.5%，蘸料實現收入人民幣1.859億元，同比增長12.6%；其中魚調料實現收入人民幣5880萬元，同比增長15.1%，24道菜系列實現收入人民幣3170萬元，同比增長17.5%；方便速食中回家煮系列產品，銷售收入由截至2024年6月30日止六個月的人民幣790萬元，增長到截至2025年6月30日止六個月的人民幣3740萬元。截至2025年6月30日止六個月，第三方B端的銷售收入為人民幣1.555億元，同比增長131.7%。

　　頤海國際行業增長空間廣闊，複合調味料賽道更存在高增長，現時滲透率仍低於日韓等成熟市場，加以集團聚焦懶人經濟與便捷化需求：自熱火鍋、快手菜等品類則受益於居家消費和快節奏生活方式。

*深耕下沉渠道與國際化市場，不斷開發健康產品*

　　此外，其多元化擴張策略從火鍋底料拓展至中式複合調味料（如小龍蝦調料、酸菜魚調料）、即食食品，打開一條新的增長曲線。再者，集團繼續深耕下沉渠道與國際化市場；向三四線城市及縣域市場滲透並挖掘增量需求。至於海外方面，公司跟隨海底撈(06862)出海，同時亦通過跨境電商輸出產品，布局東南亞、北美等市場。

　　集團更不斷開發健康產品如低鹽、零添加、植物基等健康概念去迎合消費者需求，故此頤海憑著研發能力、品牌基礎、渠道網絡，有望在複合調味料行業持續領跑。現價估值吸引，投資可考慮現價買入，目標看16元，跌破12.5元止蝕。《香港股票分析師協會副主席　潘鐵珊》(筆者沒有持有相關股份，客戶持有相關股份)(本欄逢周四刊出)
　
*《經濟通》所刊的署名及/或不署名文章，相關內容屬作者個人意見，並不代表《經濟通》立場，《經濟通》所扮演的角色是提供一個自由言論平台。