滙豐何偉華:對日本股票、國債及日圓持中性看法

　　滙豐私人銀行及財富管理北亞首席投資總監何偉華表示，一如普遍預測，日本銀行將基準利率維持於1%不變，未有如部分市場人士預期般，在傳出隔夜干預日圓匯價後突然加息。央行指出，通脹上行風險是主要的考慮因素，該行將在經濟條件許可的情況下繼續推動政策正常化。按照該行的基本假設，日本銀行依然可能於12月再次加息四分之一厘，政策利率料於年底升至1.25%。然而，央行提前於10月採取行動的風險有所增加。

　　他提及，該行對日本股票持中性看法。日本相當依賴進口石油，並引發通脹憂慮。好消息是，投資者持續偏愛由人工智能主題帶動的股票，以及受惠於利率上升及首相高市早苗推行增長型財政政策的銀行股，因此市場已經消化有關影響。雖然整體環境大致利好，市場估值還是偏高，目前12個月來年市盈率為17.4倍，較5年平均值的15.8倍高出約一個標準差。該行維持中性立場，不過仍然認為國內再通脹所帶動的日本科技及金融股存在機遇。

　　他指出，該行對日本國債同樣持中性看法。短期而言，預計市場將受消息主導，圍繞通脹指標、經濟增長數據、地緣政治局勢、財政發展及日圓走勢進行交易。該行估計，各項因素拉鋸將使日本國債整體維持窄幅上落，不會出現持續的單向走勢。鑑於收益率大致反映了較強硬的政策預期，該行相信美國聯儲局政策改變，或當局進行大規模的外匯干預，方會引發日本國債市場走勢的重大變化。

　　他提及，在日圓方面，有報道指，當局已於隔夜介入匯市支持日圓，美元兌日圓匯價隔夜下跌多達3.3%。縱然干預措施能夠爭取時間，但負實際利率及日圓貶值之間持續互相影響，單靠日本財務省的行動，難以扭轉美元兌日圓的走勢。該行認為，日本銀行或需採取更為強硬的立場、建立更可信的財政紀律，以及推出針對性的資本流動措施，同時配合美元轉弱，才能重塑基本因素及市場預期。因此該行對日圓維持中性看法。
《經濟通通訊社3日專訊》