揭開ETF的神秘面紗

29/07/2024

揭開ETF的神秘面紗

 

除了ETF發行商,ETF市場還有另一個重要角色:莊家。今天我們將揭開莊家的神秘面紗,帶大家了解ETF莊家如何運作。

 

揭開ETF的神秘面紗

 

其實,莊家就是「流動量提供者」,莊家在ETF的運作上,有非常重要角色。莊家透過提高流通量及價格效益,讓投資者就能夠適時買賣、降低交易成本。莊家,又稱為造市商,亦是「流通量提供者」,在ETF的運作上,有非常重要角色。莊家的功能是提高流通量及價格效益,讓投資者適時買賣、降低交易成本。

 

揭開ETF的神秘面紗

 

假設有一個名為XYZ 的ETF,追蹤某隻指數。這位投資者A希望買入1000股XYZ ETF,而投資者B希望賣出1000股XYZ ETF。而莊家須根據XYZ ETF的莊家責任進行持續雙邊報價。例如:以每股100元買入,並以每股101元賣出。這樣,投資者A可以以101元價格買入XYZ,而投資者B則以100元的價格賣出XYZ。通過提供買賣報價,莊家在市場上促進了ETF的流動性。同時,還能夠調節買價和賣價之間的價差,稱為買賣價差(Spread)。

 

莊家的功能不僅僅是提供報價,他們還可以通過參與證券商向ETF發行商申購和贖回ETF股份,來確保ETF的市場價格與其資產淨值(NAV)保持接近。詳情可以參考上集我們聊過的申購和贖回機制。

 

揭開ETF的神秘面紗

 

ETF的沽空活動相對正股較高,一般與莊家有密切關係。

 

舉個例子,在2023年7月19日,當日ETF市場成交額高達361億元,其中,香港盈富基金(02800)的成交額亦創新高,達到198億元。沽空比率亦升至77%,其中莊家的沽空活動佔大比數。

 

揭開ETF的神秘面紗

 

那是因為投資者看淡而沽空嗎?情況有機會恰恰是相反。

 

由於莊家在提供市場流動性的過程中須承受ETF價格下跌的風險,所以ETF莊家一般很少、甚至不會保留ETF單位作為存貨,而是透過ETF申購及贖回機制來管理庫存。

 

當投資者對ETF的購買需求上升時,莊家當日為了應付市場需求,會先在市場沽空ETF單位,然後再在一級市場創建新的ETF單位,以補回其短倉。所以,沽空ETF其實是莊家提供流動性的重要一環,有助維持市場穩定和高效。ETF沽空比率上升有機會是反映市場情緒正面,令莊家須沽空ETF以滿足市場的購買需求。

 

揭開ETF的神秘面紗

 

事實上,自2020年以來,香港的ETF沽空活動雖然在金額上有所增加,但相對於ETF總成交量的百分比一直維持在大概40%。*

 

一連四集從不同角度帶大家了解香港ETF市場及ETF的特色,希望各位對ETF有更深的認識。感謝觀看,我們下次再見!

 

 

 

 

交易所買賣基金和槓桿及反向產品: https://www.hkex.com.hk/Products/Securities/Exchange-Traded-Products/Overview?sc_lang=zh-HK

 

*資料來源:ETNet 《ETF解碼-羅博仁》打破ETF沽空比率的迷思,2023年8月15日

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