【FOCUS】CPI、PPI分化加劇 央媽減息更見左右為難

　　內地7月CPI(居民消費價格指數)和PPI(工業生產者出廠價格指數)走勢分化加劇--前者續逼近3字頭，錄2018年2月以來新高；後者跌入通縮區間，錄2016年8月以來最低。

　　短短一月，國人餐桌常見的「豬二哥」價格即再漲7.8%，同比漲幅亦從6月的21%擴大至7月的27%，惟遠未及官方早前預計的70%水平，CPI未來破3似乎已無懸念。而PPI通縮侵蝕企業盈利及償債能力，進而拖累內需，央媽是否跟隨聯儲減息勢更見左右為難。

內地豬肉價格7月再漲7.8%，同比漲幅亦從6月的21%擴大至27%，惟遠未及官方早前預計的70%水平。（iStock　圖片）

高肉價恐遠未「到肉」

　　國家統計局周五(9日)公布，7月CPI同比升2.8%，為近一年半最高，其中豬肉漲幅擴大至27%。自內地去年8月起爆發非洲豬瘟，「飛天豬」即愈漲愈貴，若按農業部專家4月時的評估，豬肉價格下半年同比漲幅可能逾70%，換言之，現時的高肉價恐怕遠未「到肉」。荷蘭合作銀行(Rabobank)就預料，中國全年將有數億隻豬因疾病或宰殺而死亡，供應數將減少三分一之鉅。

　　豬肉、水果、雞蛋齊發功，推動7月食品價格同比上漲9.1%，但CPI仍企於3字頭以下，不得不提非食品價格和幕後功臣油價。低油價令非食品類消費未見大漲，其中「交通工具用燃料」類價格同比更跌9%。

　　除了有助遏抑國內通脹，低油價還有一層意義或是成為北京的戰略武器。就在本周，全球基準油價跌入熊市，而中國被指7月連續第二個月無視美國禁令繼續從伊朗進口原油。美銀美林日前警告，如中國加大採購伊朗石油，國際油價可能崩潰至30美元水平。

留意新逆周期調節措施

　　不過，低油價的「雙刃劍」加上螺紋鋼、鐵礦石等大宗商品價格疲軟，令內地PPI繼6月零增長後，跌幅續擴大至0.3%，再增需求不振、增長下行壓力的跡象。PPI事關工業出廠價格，若跌勢持續，恐侵蝕企業盈利及償債能力，也意味企業、居民和政府部門的名義收入將明顯減速，此從中港上市企業的盈警潮可見一斑。

　　以從事有色冶金、化工的金川集團(02362)和從事集裝箱裝卸設備製造的華東重機(深:002685)為例，其雙雙預期中期少賺90%至100%。

　　一邊是食品類通脹高點未至，另一邊是工業品通縮隱現，鑒於此，央媽是否跟隨聯儲減息勢更左右為難。減稅降負之外，政府下半年還有何新的逆周期調節措施推出，值得留意。

撰文:俞瑾

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