谷消費撑經濟 持久戰重要一環

　　中國官方表示，下半年消費、投資及外貿都可靠穩。外界疑慮，中美貿易戰可能升級，投資又受去槓桿掣肘，主力僅靠谷消費，經濟增長下行難免。貿戰可能持久下，谷消費確任重道遠。

調結構拆債彈 去槓桿不逆轉

　　內地昨天公布經濟（GDP）增速由第一季的6.8%，降至第二季的6.7%。外界憂心中美貿易戰將令內地經濟增長下半年滑坡。國家統計局官員昨試圖派定心丸，強調下半年經濟穩中向好形勢不變，消費能延續較好增長，投資基本穩定，外需則有望保持平穩較快增長。

　　但中美貿易戰正式開打，戰火更可能擴大，中國外需下半年能否保持平穩較快增長，不無疑問。中國過去最有保證的穩經濟方法是谷投資，因地方政府與國企都有強大擴張衝動，只要中央鬆政策，投資便會反彈。

　　但內地上半年鎮城固定資產投資僅增長6%，是1995年以來最低紀錄，官方指是受到項目清理影響，也就是去槓桿政策的必然副作用。

　　由於要拆嚴重的債務炸彈、提升長遠經濟結構與質量，就必須續去槓桿，相信貿戰縱或擴大，中央亦不會逆轉去槓桿政策，只會調整力度。昨天便有內媒報道，一輪由多部門參與的地方政府隱性債務排查已啟動，重點針對PPP等重大項目負債、資金流情況。故投資要基本穩定恐亦不易。

　　對內地經濟最健康的穩經濟方法，是推動消費，畢竟內地存儲率太高，去年就高達46%，相對全球平均只25%左右。其實中央已推動消費多年，但要民眾肯消費、敢消費，先得消減民眾對醫療、教育、居住、退休等多方面的擔心。

　　過去一些推谷措施如家電下鄉等，未對症下藥，只能將消費力提前擠出，更有不少不良副作用。而根本的社會保障改革等，則只能逐步推進，故降低存儲率的成效亦只能漸進，如經過過去7年努力，將內地總儲蓄率由略高於51%，降至去年的略高於46%，明顯仍有長路要走。

攻堅社保改革 從根本谷消費

　　盛傳內地將於10月1日降低個人所得稅率，此亦是谷消費的方法之一，但成效待見。在面對貿易戰，續去槓桿，及谷消費難一蹴而就下，內地下半年經濟勢將繼續減速，但應可守住全年6.5%左右的目標。

　　中美貿易戰很可能是持久戰，如何提升消費，不單是提升經濟結構的關鍵，亦是穩經濟的重要戰場。

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