商品動向 | 白銀供應紓困機制失效，投資者需警惕價格波動

02/06/2026

　　《經濟通通訊社2日專訊》白銀市場結構性危機浮現，紐約商品交易所(COMEX)及倫敦金銀市場協會(LBMA)長期壓抑銀價的機制面臨崩潰。自2025年10月以來，COMEX白銀庫存已腰斬，實物交割需求暴增令西方期貨市場陷入逆價差，分析指若再現軋空行情，銀價或現爆炸性升浪。

　　摩根大通於上周平倉317萬盎司白銀淡倉，涉及633張交割通知單，時值銀價從73美元急升至120美元前夕。該行2020年9月曾因「幌騙」操縱銀市支付9.2億美元天價和解金，今次操作再度引發市場質疑。

　　對比上海期貨交易所(SHFE)實物交割制度，COMEX及LBMA長期以現金結算為主，實物交割比例僅約10%。隨著白銀庫存自2025年10月以來大減50%，COMEX今年首季已交割1.65億盎司，超越2024年全年2.03億盎司水平。

　　目前COMEX與SHFE白銀價差達11%，若再現軋空行情，西方紙銀市場77美元報價與SHFE實物86美元價差將難維持。

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