【FOCUS】搞掂加國侵侵更「得戚」 增長前景黯央媽或降息？

　　隨著美國、加拿大在9月30日「死限」前一刻就修訂北美自由貿易協定（Nafta）達成一致，搞掂美墨加高達1.2萬億美元貿易額的侵侵，順勢「得戚」表示，「中國希望與美國談判，但對美國來說為時尚早（It's too early to talk）。」

　　中美重啟談判希望愈見渺茫，有機構已將雙方對峙的最壞預測調整至2019年美國對所有中國商品課徵25%關稅，並料會拖累人幣兌美元跌至逾10年最低水平。無獨有偶，9月官方及財新製造業PMI分別跌至7個月及16個月新低，其中新出口訂單急降，顯示貿易戰衝擊陸續有來。

中美關係持續緊張，引發市場對當局推出更多政策刺激經濟的猜想，甚至還包括下調基準利率（資料圖片）

「非市場經濟國家」條款似針對中國

　　美墨、美加分別達成協定，令有25年歷史的北美自由貿易協定得以延續，並由NAFTA升級為USMCA。跟美墨8月達成的新版協定類似，美加最新達成的協定對幾項侵侵一直詬病的領域作出重大修正，包括汽車製造業、勞工標準、知識產權保護、環境保護、數字經濟等。

　　除了同樣將汽車零部件的區域自產率由舊NAFTA的62.5%提高至75%，並要求40%－45%的零部件由時薪不低於16美元的工人生產，加拿大並做出重大讓步，同意開放該國3.5%的乳製品市場予美國奶農；作為交換，美國將加拿大可享汽車關稅豁免額由200萬輛增至260萬輛，如出於國家安全原因須向外國進口汽車徵收25%關稅。

　　此外，加拿大同意提高美國跨境貨運的微量（De Minimis）免稅額由20加元至40加元，為1985年首次，此舉有利美國中小企業。

　　值得一提的是，協定還規定，「任何締約方如與非市場經濟國家簽訂自由貿易協定，應允許其他締約方在6個月通知期後終止本協定」，被視作美國拉攏貿易夥伴孤立中國，摩通駐紐約全球經濟研究主管Davi Hensley就指，下一步將是以更廣泛的聯盟來全力打擊中國。

PMI顯貿易戰衝擊 內銀全線急挫

　　該行並採用新的預測基線，即美國最終對所有中國商品課徵25%的關稅，中國央行可能會追求較為寬鬆的貨幣政策以支撐經濟增長，這將令人民幣匯率於2019年9月下看7.19。

　　最新公布的9月中國官方及財新製造業PMI雙雙低於預期，財新PMI更直逼50的榮枯線。其中，官方製造業PMI的出口訂單指數由8月的49.4降至48.0，為連續4個月萎縮；財新新出口訂單指數更大幅回落至2016年2月以來低位，預計10月數據大概率隨「2000億美元」徵稅效應發酵而更差。

　　不過，當局稍早發布的《關於中美經貿摩擦的事實與中方立場》白皮書，以及美國國防部長馬蒂斯據報取消原定10月的對華訪問，顯示中美關係持續緊張，並引發市場對當局推出更多政策刺激經濟的猜想。除了更多的基礎設施投資，甚至還包括下調基準利率，港股內銀早市全線急挫，是巧合還是預警，值得留意。

撰文：俞瑾

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