半新股危機(四): 保薦人名牌效應 未必信得過

　　新股良莠不齊，如前篇所述新股上市難免會為業績「化妝」，因此亮麗的業績報表其實不一定靠得住。而保薦人有責任對業務資料、財務狀況和風險因素等作分析及審查，因此有投資者便想到參考新股的保薦人來挑選投資目標。然而，有著名保薦人撐場，不代表該新股就是「好股」，切記小心「名牌效應」變「名牌陷阱」。

有著名保薦人撐場，不代表新股就是「好股」 (資料圖片)

保薦人須盡職審查 未履行可紀律處分

　　一般公司會趁市好上市，以便取得更高估值，加上市好之時投行、股評人多跟紅頂白，只要報告點出高估值合理，唱好未來料有高增長，配會不同認購新股之優惠，已可吸引不少散戶認購，達到融資目的。

　　新股保薦人的盡職審查中包括確保負責之上市公司財務資料無誤。如果保薦人未有履行盡職審查的職責，證監會可根據《證券及期貨條例》對保薦人作出紀律處分。由於新股質素近年參差，證監明言要嚴打馬虎保薦人，去年10月引入一系列新的監管措施，輕則罰款釘牌、被公開點名；重則保薦人或需為失實上市文件負上刑責。

　　近月市況佳，新股排長龍等上市，保薦人不愁生意，此情況之下，他們為免負上刑責當然一定會確保企業符合上市規則，及財務資料無誤。但再進一步，花心力研究並鋪陳每間公司的業務資料、財務狀況和風險因素，則未必個個保薦人會做。

　　而過去兩年，整體參與新股發行次數最多的十大新股保薦人中，不乏熟悉的名字(見表)，中銀國際亞洲為參與了15次新股上市，冠絕同行，當中9隻首日上升，平均累積表現為升36%。若按所保薦的新股表現來看，國泰君安融資，除了量亦有質，任11次保薦人中有9次該股首日上揚，平均累積表現為升46%。代表作是華星控股(08237)，首日勁升163%，而經手最差表現的是中集集團(02039)，首日蝕11%。

表現最差新股 保薦人亦不乏名牌

　　過去12個月，當中累計表現最差十大新股及半新股中(見表)，他們的保薦人不乏琅琅上口之名牌，如德意志、大摩、摩通、法巴、瑞銀、建銀國際等。而最近出事的諾奇(01353)就是由建銀國際任。反而，同期表現最好的十大新股(見表)卻有不少是較少人熟悉的投行作保薦人。

　　因此，以依靠保薦人來揀股根本難以得出有用的結論。要辨別新股質素，其中一個重要因素是公司經營往績，及行業前景等，亦不妨多等數月等待上市後公布之業績表現。緊記:「寧錯過也不要買錯。」

撰文: 王錦霞

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