《娥姐錦囊－張賽娥》貿易戰疊加大裁員，美國衰退機率高達五成

　　美國總統特朗普上周公開會見約百名美國企業領袖，表示「根本看不出」(美國)衰退的可能性」，惟其定心丸無效，美股跌勢未止，大行亦紛紛調高美國經濟衰退的機率。若特朗普繼續實行他所倡導的政策，堅持加徵關稅，又繼續以粗暴手段裁減人手，相信美國經濟衰退機率可能超過一半。

　　特朗普甫上場，即向多國加徵關稅，由於建議稅率太高，新增成本必定會轉嫁到消費者身上，目前各行業內捲嚴重，在高透明度下，市場參與者難有暴利，如果通貨膨脹下，國民信心下降，消費及經濟活動減弱，下一步或會演變成滯脹，屆時美國不但不會減息，還可能掉頭加息。

　　事實上，加徵關稅及特朗普飄忽的作風，已令美股從高位回落，尤其是Deepseek橫空出世，平價訓練超強模型，震驚矽谷，投資者開始質疑AI股估值溢價是否合理，滙豐、花旗等大行同一天將美股評級降至「中性」，資金近期開始由美國轉向歐亞市場，資金撤離，加上裁員和大手削減開支，令國民消費信心下降，美國經濟連續兩季出現負增長，並非不可能。

　　近期，部分特朗普支持者開始對其新政有微言，即使特朗普預告經濟會有陣痛，但若反對聲音太大，特朗普不能不回應，或會修正政策，但政策搖擺也是大忌，可謂進退唯谷，不過，如要修改政策，還是宜快不宜慢，以減輕影響。

　　現在看來，特朗普加徵關稅政策，恐會「雙輸」，無論是對手及盟友都先後宣布了反制措施，單打獨鬥下，美國或有勝算，但當各國聯手對抗時，美國便不易應付了。

　　市場對前景憂慮，令資金流出美股市場，而美股上升多時，部分科技股估值近日已由40多倍回落至26倍，雖然依然昂貴，但因短時間內大調整幅，之後可能仍會反彈。至於後續表現，還看特朗普會否堅持現有政策及新政對經濟的影響了。《南華證券副主席　張賽娥》

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