《談國論企－黎偉成》5月份PMI持平，出口單續縮減

　　中國製造業採購經理指數PMI於2026年5月份環比持平，仍成三個月皆處臨界點50以上的輕微擴張狀況，此乃暫未為美國被以色列牽鼻違國際法入侵伊朗凡三個月太大衝擊的韌力表現。中央「十五五」強化供與求的各穩各樣內需，確保「穩中求進」和提質增效的發展，確對製造業受惠有相當強力的支持作用。

*生產略緩仍處連續三個月的擴張*

　　根據中國國家統計局發布的製造業採購經理指數資料，製造業的產銷於2026年5月份保持穩中向好表現：即使PMI達50環比回落0.3個百分點（見表），比3月50.3的環比0.1個百分點跌幅有所擴大，唯是此為3月份環比飆升1.4個百分點的前提底下之回調，重越臨界點50的第三個月，結束2月份回落0.3個百分點至49.0和1月份跌0.8個百分點至49.3的收縮劣態。

　　必須一而再指出的，是：PMI於2026年5月份的表現，屬難能可貴之因，乃伊朗被特朗普於2月28日開始由「猶太復國」納粹戰犯內塔尼亞胡牽鼻違國際法侵略，使中東出現持續三國月多的戰亂局面而中國製造業尚保溫和擴張，可在相當程度表明中國製造企業以至國民經濟的高度韌性，和抗跌防侵力量。

　　特別惹人注意的，為（一）製造業的「生產」，有十分良佳的發展：分類指數在2026年5月份環比下跌0.3個百分點，仍處51.2的擴張水平，而4月份51.5環比升0.1個百分點和3月份大增1.8百分點，並基本收復2月份跌1個百分點和1月份大跌1.1個百分點之失地，足見製造業在過去三個月趕貨以避中東亂局之壓。

*出口新訂單環比大減似受中東亂局困擾*

　　問題是PMI仍面對頗不少隱憂，特別是（二）製造業接訂單重現稍為收縮情況：整體「新訂單」分類指數於2026年5月份環比下跌0.7個百分點至49.9，跌幅雖比4月份整整1個百分點略見收窄，但由上月的50.6的擴張逆轉為收縮，其中(I)「出口新訂單」項目又再轉差，分類指數在2026年5月份達48.6環比下跌1.7個百分點，完全抹去4月份所升的0.4個百分點，更由50.3跌回臨界點以下的收縮劣態。必須指出者，為美國及以色列違返國際法持續侵略伊朗，所引發中東地區的戰事不斷惡化，使以石油、天然氣為主的能源價格飆升，世界各地的通脹以至整體經濟受壓日甚，中國的製造業所接的出口新訂單亦得由4月份的回復增長轉減。

　　和「進口訂單」分類指數於2026年5月份僅48.6和環比下跌0.2個百分點，4月份則增0.3個百分點，仍處收縮水平。

　　反而(III)「在手訂單」分類指數於2026年5月份達46.8環比仍增0.6個百分點，4月份反而回落至46.2和環比下跌0.9個百分點。

*原材料價及出廠價皆升後回落改善接單競爭力*

　　還有，製造業的（三）產銷現況和前景亦見整固：(1)「產成品庫存」分類指數於2026年5月份環比增加1.8個百分點，比4月份所增的0.8個百分點提升1個百分點，達49.3的逼近擴增水平，意味銷情不大理想。至於(2)「原材料庫存」分類指數於2026月5月份回落至48.6跌0.7個百分點，而4月份則增1.6個百分點，升至49.3，意味製造業再度淡看生產前景，而此可見於(3)「採購量」環比在5月份大減1.3個百分點和下調至49.8的略低於臨界點的收縮水平，意味製造業對生產和接單前景頗見審慎。

　　至於（四）製造業基本價格，則再度回落，其中(i)「主要原材料購進價格」分類指數於2026年5月份為60.2環比跌3.2點，而4月份升0.2個百分點至63.7，和「出廠價格」分類指數於是月份處51.9和環比稍跌3.2個百分點，足見所受成本價上升的壓力暫時不太大。

*生產經營活動預期指數稍跌擴張力度仍不差*

　　再看（五）製造業的「生產經營活動預期指數」，於2026年5月份環比跌0.6個百分點至53.9，而4月份則增0.9個百分點至54.5而接近「較高景氣區」的55，顯製造業對業務前景的信心反覆。

　　國民經濟於2026年4月份的同比增長無疑普遍放緩，顯然受暫止促內需的「以舊換新」政策的困擾，惟仍基本保持穩中有進的良性發展態勢。尤其是商品對外進出口貿易於前4個月以雙位數快增，製造業的生產和採購經理指數PMI保溫和擴張，相信中央的挺消費和穩生產的求與供的雙向促內需政策性具體措施出台落實，和中美經貿關係有望轉穩甚至復增，國民經濟當會更穩中有進和更提質達效增發展。《資深財經評論員　黎偉成》(waishinglai210@yahoo.com.hk)
 

資料來源：中國物流與採購聯合會(CELP)及國家統計局服務業調查中心
資料整理：黎偉成
　
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