《國金新見－溫嘉煒》港股業績仍處調整期

　　最近港股反覆受壓，曾一度迫近24000點，除了中東局勢影響全球滯脹風險增加外，業績未如理想亦是原因之一。
　
　　截至3月30日，恒生綜合指數530隻股份中已有450隻公布了業績，整體表現未如理想，有58%（260隻股份）盈利表現遜於市場預期，36%（162隻股份）好過市場預期。其中能源、公用及房地產行業盈利表現遜於市場預期的股份佔超過七成。資訊科技和醫療保健行業是十二個行業中僅有，近半數成份股盈利好過市場預期的板塊。
　
　　資訊科技行業則以軟件股勝於硬件股，軟件股受惠於人工智能服務及雲服務增長強勁，而半導體股盈利受制於巨大的資本支出及技術升級瓶頸，導致其毛利率低於海外同行。備受市場關注的中國科技十巨頭，業績亦好壞參半，有50%表現好過市場預期。當中除龍頭鋰電股外，均與人工智能技術相關，普遍受制於巨大的資本支出及人工智能技術的變現能力。
　
　　醫療保健行業整體盈利仍保持正面，由傳統製藥和代工轉向原研與創新藥，並受惠於內地加快審批新藥品及疫苗，以及創新藥對外授權及銷售表現強勁所推動。
　
　　除資訊科技及醫療保健行業外，非必需消費行業表現亦相對較好，盈利表現好過市場預期的股份佔45%。非必需消費行業中以教育股及珠寶股表現較佳，而外賣、服裝以外的耐用消費品及汽車股表現較遜色，其中龍頭電動車股在受激烈競爭與監管趨嚴拖累下盈利有明顯倒退，不過部分出產高端及智能電動車技術變現能力較高的車廠表現則較出色；而龍頭電商平台企業的盈利能力亦受制於人工智能的龐大資本開支及激烈競爭。
　
　　從估值看，恒生綜合指數的估值自去年10月高位的預測市盈率接近十年平均加兩個標準差，回落至接近十年平均的較為合理水平，而盈利表現不如理想可能會令估值重新定價，加上中東戰事持續，全球滯脹風險增加，利率可能調頭回升，均限制了港股的表現。相反，若中東戰事提早結束，利率上升壓力得以紓緩，而中央進一步刺激內需，人工智能技術變現速度加快，恒指稍後有望再次挑戰年初高位約28000點水平。《大新金融集團首席經濟及策略師　溫嘉煒》
　
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